INTERNACIONALES
10 de octubre de 2025
El “efecto Bessent” preanuncia el regreso del carry trade y las apuestas a la tasa en pesos
Tras el mensaje del Tesoro de EEUU, el inversor en dólares enfrentará a las “acciones excepcionales para estabilizar el mercado” que promete el gobierno de Trump
Al mediodía la oferta de dólares en el Mercado Libre de Cambios (MLC) comenzó a poblarse de órdenes de venta de dólares de privados. Alguien había alertado que, en Nueva York, el Tesoro de Estados Unidos había vendido Derechos Especiales de Giro (DEG), la moneda del FMI y que los dólares de esa operación los depositó en la filial Nueva York del Banco Santander que inmediatamente envió una orden a su sucursal argentina para que los ofrezca en el mercado.
El resultado fue que el dólar mayorista cerró $10 abajo a $1.420. Los negocios en el MULC bajaron USD 200 millones de dólares porque los compradores de divisas desaparecieron. El volumen operado fue de USD 416 millones, de los cuales se estima que la venta del Santander fue inferior a USD 50 millones. Algunos señalan que fue de 30 millones. Este mercado cierra a las 15 por lo que la baja no llegó a la profundidad de los dólares financieros que operan hasta las 17.00.
En otras palabras, la venta de dólares de ayer de Estados Unidos fue una parte adicional del acuerdo porque van por afuera del swap y muestra una faz importante porque a los inversores les queda la incógnita es si esos dólares continuarán apareciendo porque son parte del “compromiso de acciones excepcionales para estabilizar el mercado”. Nada interesa más a Estados Unidos que mantener el valor de los pesos que ahora tiene en cartera.
Por supuesto, el lunes, si bien el mercado no funcionará a pleno por el feriado de Estados Unidos que afecta a los bancos, pero no a las Bolsas neoyorquinas, habrá negocios y el martes se espera que resurja a pleno el “carry trade”. Un adelanto de esa posibilidad fue la masiva compra de LECAP, BONCAP y Bonos duales a tasa fija que el día anterior habían tenido una venta abrumadora por los inversores que buscaban hacerse de pesos. Esa venta elevó las tasas más cortas por encima de 5% efectivo mensual.
Ahora, la recompra de esos bonos provocó una baja de tasas al tiempo que los dólares financieros retrocedían más de 5%. Parece ser el principio de un camino que, si no se interrumpe, será virtuoso hasta las elecciones del cuarto domingo de octubre.
Los compradores de dólares operarán con la Espada de Damocles de “acciones extraordinarias” del Tesoro norteamericano si se intenta perforar la banda cambiaria.
En estas circunstancias, el MEP retrocedió $93,14 (-5,7%) a $1.440,81 bajando la brecha con el dólar mayorista a solo $20 (1,40%). El contado con liquidación (CCL) perdió $90,19 (-5,8%) a $1.453. Cuando baja el costo del cable (diferencia entre MEP y CCL), es porque hay más ingreso que salida de dólares. El cable está en 1%.
Según la consultora F2 que dirige Andrés Reschini, “Estados Unidos habría realizado este tipo de intervenciones en apenas 4 oportunidades (incluida ésta) y contra monedas como el yen y el euro. De modo que esta operación reviste un carácter de excepcionalidad que refuerza una señal de apoyo inédito por tratarse, además, de un país que ni siquiera es clasificado como emergente”.
Sobre el mercado de futuros, el informe asegura que “los futuros de dólar ya descontaban algo de lo que terminó confirmándose luego del cierre. En A3 ajustaron con rojos en toda la curva y con un volumen creciente, aunque con la mayor variación diaria en el interés abierto desde el 29 de septiembre, producto (principalmente) de los USD 109 millones que agregó el contrato que vence a fin de noviembre. Las tasas implícitas se corrieron a la baja, pero no con el mismo ímpetu que lo hizo la curva pesos. Dado que esta última cerró con posterioridad el posteo de Bessent, puede que el mercado vaya a reacomodarse en la próxima apertura”.El BCRA, que fue fuerte vendedor de dólares, puede no solo recuperar lo que estaba perdiendo sino lograr ganancias porque la divisa puede terminar los diferentes fines de mes por debajo de lo que cotizaba hasta ayer.
Los inversores reaccionaron asumiendo riesgos y volvieron a la Bolsa. El S&P Merval de las acciones líderes subió 5,8% en pesos y 12,4% en dólares.
Los ADR -certificados de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York en pesos a la cotización del dólar CCL- tuvieron aumentos de hasta 27,3%, como el Banco Supervielle. Los bancos fueron los grandes ganadores en esta plaza. Galicia subió 21,7%y BBVA y Macro, 17%.
La reacción a pleno tras esta novedad se verá el martes cuando vuelva a funcionar a pleno la plaza local. Los inversores tienen el fin de semana largo para comprender que el acuerdo trajo tranquilidad al mercado, pero los que votan el 26 de octubre no son inversores. De todas maneras, el acuerdo con Estados Unidos juega a favor del Gobierno porque puede atraer al voto independiente que es el que define las elecciones.
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